El país fue degradado más de lo esperado por MSCI y se complicará su financiamiento

Aunque se esperaba que volviera a ser "de frontera", la entidad lo catalogó como "standalone", a la par de Jamaica, Panamá y Trinidad y Tobago; impactará en el costo del crédito a las empresas

Fue una decisión sorpresiva. En una calificación peor que la esperada por el mercado financiero, Morgan Stanley Capital International (MSCI), entidad que elabora índices generales para categorizar a los distintos mercados en el mundo, afirmó que la Argentina "descenderá" al grupo de mercado de "standalone" (ser único o independiente). 
Tal degradación de la calificación del país, debido a los controles de cambios y su mala relación con los fondos privados, tendrá consecuencias directas en el sector privado, ya que se considerará que las empresas que operan en la Argentina son más riesgosas y menos aptas para todos los inversores. 
El índice MSCI es seguido de cerca por millones de inversores financieros a la hora de diseñar su portafolio de acciones de empresas. Está compuesto por cuatro categorías que describen qué nivel de riesgo tiene cada país: desarrollados, emergentes, de frontera o independientes. La Argentina se encontraba en el segundo grupo (emergentes) desde 2018. Si bien se esperaba que MSCI la hiciera ?descender? a la categoría de frontera, donde estuvo entre 2009 y 2018, los estrictos controles de capitales hicieron que se situara en el peor de los grupos. Dentro de esta categoría, solo hay tres países del continente americano: Trinidad y Tobago, Jamaica y Panamá. Otras economías son Bosnia Herzegovina, Bulgaria, Malta, Ucrania, Botswana y Zimbabue. "Esto es como un baldazo de agua fría", opinó el economista Norberto Sosa, director de IEB, quien conoce muy bien el funcionamiento de MSCI. 
"Desde septiembre de 2019, los inversores institucionales internacionales han estado sujetos a la imposición de controles de capital en el mercado de valores de la Argentina", dijo Craig Feldman, director global de investigación de gestión de índices y miembro del comité de políticas de índices MSCI. 
"A pesar de que en el índice MSCI la Argentina sigue siendo replicable, dado que solo las empresas que cotizan en el extranjero son elegibles para su inclusión en el índice, la severidad prolongada de los controles de capital sin resolución no está en línea con los criterios de accesibilidad al mercado del índice MSCI Emerging Markets. Esto ha llevado a la reclasificación del índice MSCI Argentina de mercados emergentes a mercados independientes", agregó Feldman, en un comunicado. 
En términos concretos, dentro del índice de MSCI, se elige a empresas que representan al país. En el caso de la Argentina, solo tres compañías eran parte del índice de emergentes: Globant, YPF y Adecoagro. Además del país que tiene que cumplir con ciertas condiciones, las compañías también debían seguir ciertas métricas para ser consideradas dentro del índice. Por eso, no todas ingresan al listado automáticamente. 
Ingresar en la categoría de "standalone" significa que Globant, YPF y Adecoagro seguramente se perjudicarán, ya que habrá fondos emergentes que tendrán que vender la participación que tienen en estas empresas. Por otro lado, son 
pocos los inversores que decidirán arriesgar su dinero en un país que se encuentra en la última categoría. 
Además podría haber caídas en la demanda de acciones de otras empresas, ya que en los días previos, algunos fondos se anticiparon a comprar activos argentinos con la creencia de que, si el país caía a la categoría de frontera, las compañías argentinas tendrían mayor participación. Pero, al estar en la categoría de independientes, no se sumaría ninguna empresa argentina más al índice de las tres que ya están. 
"La gente de MSCI se ofrece a que el país haga un roadshow para que explique a aquellos fondos que tienen más peso en el índice la situación en la que está la economía y para que tengan contemplación a la hora de votar. En el caso de la Argentina, las autoridades nacionales ni contestaban el teléfono", contó Sosa. 
Para el economista, dentro de la decisión de los fondos también pesó la larga reestructuración que llevó adelante la Argentina el año pasado. "Algunos de ellos tuvieron sus bonos reestructurados y el humor del inversor extranjero con respecto a la Argentina no fue el mejor. El país les decía que el exityield iba a ser del 8% y fue del 18%, por lo cual tuvieron una quita enorme", agregó. 
Matías Rajnerman, economista jefe de Ecolatina, afirmó que "la Argentina no es hoy un país atractivo para las inversiones financieras". Y agregó: "El país está fuera de los mercados y en lugar de hacer las cosas para volver está cada vez más lejos. El resultado de MSCI en ese contexto es casi anecdótico", indicó. Gabriel Caamaño, de Ledesma, coincidió: "Por las tasas que pagamos, los valores de los activos y los volúmenes que se operan, ya éramos un mercado menor todavía". 
"Son malas noticias en cuanto a las aspiraciones del país de volver a los mercados de crédito internacional una vez cerrado un acuerdo con el FMI. La Argentina pasó de ser titular a ni siquiera conformar el banco de suplentes", cerró Lorena Giorgio, economista de Equilibria. 
 

Fuente: La Nación